钱不会说谎，这是亘古不变的投资法则。不管外界对数字货币怀揣着怎样的猜度，不管各国的监管政策是怎样的模糊难辨，不管币价是怎样的跌宕起伏，风险资本依旧执拗地坚持自己的投资逻辑，用真金实银去验证对自己对未来的判断。 根据巴比特“币创投”栏目的数据统计，2014年，全球共发生数字货币投资事件48起，披露金额达3.24亿美元，平均投资额675万美元。较2013年的总投资额9463万美元大幅增长243%（图1）。 图1 全球数字货币创业项目历年融资额（数据来源：www.8btc.com） 进入2014年以来，数字货币领域日渐频繁的出现红点创投、指数创投、光速创投等顶级风投公司的身影，虽然也发生了Mt.Gox破产这样的负面事件，但是大型投资基金似乎都想在该领域预订一张船票，已经或计划至少投资一家公司，以迎接数字货币曲棍球棍式的崛起。 一、 趋势与特征 1、投资周期与行情不同步 2014年，比特币从年初的最高值 950美元跌到年底的 330美元，贬值 65%，下跌幅度超过卢布，被《Quartz》评为2014年最糟糕的投资品。其它数字货币也都不同程度的下跌，有的贬值幅度较比特币有过之而无不及。但数字货币创业公司并没有因为价格下跌而受到重挫，风险资本显然有着自己独特的步调，屡屡上演逆市增资的好戏，从BitPay的3000万美元，到Blockchain.info的3050万美元，不断刷新着融资记录。正如合广基金的Fred Wilson所言：“投资比特币行业不需要看价格走势图表，不需要看交易量图表，而只需要关注比特币核心代码，比特币协议的更新能力，和全世界那些为比特币事业而奋斗的企业家们。” 2、投资趋于专业化集团化 管理着580亿美元客户资产的峰堡投资集团是第一家投资比特币的华尔街公司，推出了一只类似于非上市外汇ETF基金的比特币基金（Bitcoin Fund），美国证券交易委员会（SEC）文件显示，这只基金初期管理1.47亿美元的资产，尽管后来比特币价值已下跌，但据信该基金已吸引更多的投资。峰堡投资集团还可能会推出另一个投资工具，为与比特币相关的创业公司提供支持。对冲基金对数字货币的兴趣也在日益增长，由 Fortress、Ribbit 和 Benchmark 三家资本构成的对冲基金Pantera投资了Bitstamp、Xapo等知名比特币公司。由60多家天使投资机构和孵化器联合成立的 BitAngels筹集到 670 万美元的基金，全部用于比特币相关投资，比特币创业者的申请若被获准，将获得每月 2.5 万美元资助和 1000 小时的技术支持。亚当•德雷珀（Adam Draper）成立的 Boost VC募集资金660万美元，计划在未来三年于孵化200家初创公司，其中约有一半的资金用于投资比特币公司。国内天使投资人李笑来成立了比特基金（BitFundPE），投资了币付宝、云币、Sfards等多家中国比特币创业公司。 3、网络效应造成比特币一枝独秀 虽然数字货币百花齐放，涌现了数百种基于不同算法、不同证明机制的加密货币或二代币，但正如母鸟只喂养最强壮的雏鸟，资本只对比特币情有独钟。2014年48起投资事件中，只有1起是投资非比特币公司，狗狗币打赏工具Dogetipbot获得44.6万美元天使轮投资。此外据传知名天使投资人薛蛮子投资了瑞波币（Ripple），但具体金额未被披露。其它数字货币项目大多通过非常规途径募得资金，如以太坊（Ethereum）团队通过众筹方式募得了30000多个比特币，用于项目的开发，团队向股东分配以太币作为回报。业界普遍看好比特币成为互联网通用协议，互联网货币具强网络效应，随着网络节点规模的增长，相应地其网络价值也会呈几何级数增长。尤其是侧链技术（Sidechains）的诞生，有可能实现比特币和其他数字资产在多个区块链间的转移，比特币可凭其先发优势独占鳌头，而其它数字货币则有被边缘化之虞。 4、资本驱动产业链向上下游延伸 资本的汹涌挤入催生数字货币行业裂变分叉，一方面数字货币产业链由交易汇兑、理财期货、矿业等离钱近的行业向下游离普通用户近的商业支付、跨境结算领域扩张，另一方面，越来越多的创业者尝试在产业链最上游的区块链、数据挖掘等领域做协议层面、基础设施层面的创新。“甘蔗理论”同样适用于数字货币领域，由于产业链中每一环的利润率相对平衡，为获取更多利润和话语权，企业倾向于占据尽可能多的环节。一些数字货币创业公司通过并购、收购和整合资源，通吃数字货币整个生态链。如火币网收购快钱包、BTC123等项目，覆盖汇兑交易、期货交易、钱包、矿业、区块链等细分领域，全产业链布局初见雏形。 二、 数据分析 截止2014年12月18日，巴比特“币创投”共统计全球数字货币投资事件48起，披露金额达3.24亿美元，平均投资额675万美元。2014年投资数字货币产业的风投资金，已经超过1995年全年投资互联网产业的资金。 从风险投资流向的细分领域来看（图2，图3），钱包支付领域投资事件10起，占比21%；投资额11280万美元，占比37%。汇兑交易领域投资事件15起，占比31%；投资额3795万美元，占比13%。矿业领域投资事件6起，占比13%；投资额6090万美元，占比20%。区块链领域投资事件4起，占比8%，投资额2290万美元，占比8%。其它或综合领域投资事件13起，占比27%，投资额6780万美元，占比22%。 图2 2014年度全球数字货币创业投资领域分布（按事件, 数据来源：www.8btc.com） 图3 2014年度全球数字货币创业投资领域分布（按金额, 数据来源：www.8btc.com） 从风险投资的地域分布来看（图4，图5），北美地区共发生投资事件26起，占总投资事件的54%，投资额22785万美元，占总投资额的70%。欧洲地区发生投资事件6起，占比13%，披露投资额5625万美元，占比17%。亚洲地区发生投资事件15起，占比31%，投资额3807万美元，占比12%。其他地区仅发生投资事件1起，投资额200万美元，占比1%。北美仍然是数字货币创业的主战场，投资多，数额大，资本押注“比特币作为一种新的、高利润的全球金融服务行业的基石。”硅谷正成为数字货币创新之源，美国市场25起投资事件中有12起来自加州，越来越多的硅谷风险资本家组团投资比特币初创企业。 图4 2014年度全球数字货币创业投资地域分布（按事件，数据来源：www.8btc.com） 图5 2014年度全球数字货币创业投资地域分布（按金额，数据来源：www.8btc.com） 从投资轮次来看（图6），A轮有17起投资事件，占比35%；天使轮有26起投资事件，占比54%。两阶段合计占比达89%，可见早期投资仍是资本主导力量，数字货币还处在起步阶段。2014年进入B轮有3个公司，分别是矿机公司Spondoolies-Tech、比特币交易所Coinsetter、比特币钱包服务商Circle。 图6 2014年度全球数字货币投资阶段分布（数据来源：www.8btc.com） 从投资金额来看（图7），数字货币相比于其他行业融资金额要高，大于1000万美元的有13起，占比27%；100-1000美元之间有22起，占比46%；小于100万美元10起，占比21%。 图7 2014年度全球数字货币投资额度分布（数据来源：www.8btc.com） [...]
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